让我们先将时光倒流至去年年底。彼时无论是投资机构，抑或经济学家，大部分都纷纷预测称，由于高息环境，美国经济将在2023年不可避免地遭遇衰退。 可时至今日，就在刚刚过去的7月底，美联储又一次宣布加息25个基点，从而将联邦基金利率目标区间上调至5.25%至5.5%，达到2001年以来最高水平。但是美国经济却丝毫没有出现衰退迹象。截止撰稿时，美国纳斯达克指数、标普500指数以及道琼斯指数，今年迄今以来以分别上涨39.45%、16.86%和6.16%。那么说好的衰退究竟还是否会出现呢？如果仍有出现衰退的可能，那么又会在何时发生呢？ 美股三大股指今年迄今依旧一路高涨。 当下现状：市场依旧坚挺 从当下的节点来看，美国商务部于7月27日公布今年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）同比增长2.4%，高于一季度的2%。同时商务部表示，与今年一季度相比，二季度GDP增长加快主要反映了私营部门库存投资回升和非住宅类固定投资增加。这似乎说明美国经济并不会很快“着陆” 。 无独有偶，美国劳动力市场亦表现出强韧弹性。美国劳工部于8月4日公布7月美国失业率降至3.5%，相较6月降低了0.1%，数据接近半世纪以来最低点，同时薪资也出现微幅增长，7月平均时薪较去年同期上涨0.4%。当前较低的失业率似乎也体现出美国经济当前活力依旧。 再来看看美联储最为关注的通胀数据。美国劳工统计局公布7月消费价格指数 (CPI) 同比增长3.2％，较6月的3％略有上扬，反映出食物价格上涨以及居住成本仍然较高。但除此之外，其余通胀相关的数据基本以利好消息居多，尤其是剔除食物与能源项目的核心CPI数据同比增速进一步趋缓，从6月的4.8％降至7月的4.7％。虽说尚不可轻言已经战胜了通胀大敌，但整体情况已经较此前有了明显改善。 总之，当下有众多数据表明，市场活力依旧坚挺，似乎衰退的风险已经越来越远去 历史回眸：高息背后的真相 尽管美国经济在当下并未表现出明显的衰退迹象，但是这就足够说明衰退的担忧已经不足为虑了吗？正所谓阳光底下没有新鲜事，只需回顾一下历史，我们就不难发现当前或许还不是高枕无忧的时候。 2008年2月，当时距离拥有158年历史的雷曼兄弟垮台只剩下了数月的时间。但时任美联储主席的本·伯南克却表示，虽然经济情况不容乐观，但他并不认为美国经济会遭遇衰退的风险。并且在当时，支持这一观点的经济学家并不在少数。 说起2008年那场席卷全球经济的金融危机，其实暴雷也并非是出现在高息环境的顶峰之时。与大多数人的印象不同，“雷曼时刻”的降临恰恰是在美联储已经连续大幅降息之后。为了给当时明显过热的房地产市场降温，美联储于2006年6月29日，将联邦基金利率调高至5.25%的高位，并且一直维持了一年多之久。直到2007年9月18日才降息50个基点。而到了08年9月雷曼倒台之时，联邦基金利率其实早已降至2%的水平，已然进入了低息环境。 那么问题来了，明明利率已经下降，高息压力已经不复存在，可为什么衰退危机依旧爆发了呢？为了回答这个问题，我们需要在此处引述一个经济学上的概念——实际利率。 所谓实际利率，就是指名义利率剔除掉通胀的影响之后，所表现出来的真实利率水平。如果用数学公式来表达的话，就是： 实际利率 = 名义利率 – 通胀率 了解实际利率这一概念将对我们解析美国高息背后的真相具有重要意义！因为在经济活动中，企业借贷是再正常不过的现象了。既然牵扯到借贷，那么利率自然是绕不过去的话题。只有在有利的利率水平下，经济才能够获得相应助推。 我们来简单举几个例子。去年美国通胀率居高不下是众所周知的事实。我们假设在去年的某一个时间节点，通胀率高达8%，而美国的名义利率则为4%。虽然4%的高利率水平看似会给企业借贷造成不小的压力，但是一旦我们引入实际利率这个概念就会发现，其实4%的利率水平不仅不会造成压力，反而还会让企业白赚躺赢。 因为4%（名义利率）减去8%（通胀率），就可以得到实际利率为-4%。此时的实际利率根本就是一个负数。换言之，企业虽然承担了4%的利率成本，但由于8%通胀率的存在，那么企业生产出来的产品或者提供的服务，其价格自然也就被通胀推高了8%。那么两者相抵之后，企业依旧可以白赚4%的盈利。因此只要实际利率为负，单纯的高名义利率就并不一定会给经济造成衰退影响，因为此时的资金使用成本完全就是负数。这也是为什么美股在高息环境下依旧一路上涨的背后原因。 但是我们再来举一个例子。如果名义利率一路上调，而通胀率却开始逐步下降呢？比如说，假设名义利率涨至5%，而通胀率却降至3%。那么在这种情况下，实际利率就变成了了+2%，此前为负数的资金使用成本此时已经彻底转变成了正数。而这也是美国经济当下正在遭遇的情况。 那么一旦实际利率为负的时候，经济会遭遇怎样的压力呢？关于这个问题，我们只需回顾一下过往历史，答案就一目了然了。 过去25年美国通胀率和联邦基金利率的走势情况。 蓝色线：美国通胀率；黑色线：美国联邦基金利率（即名义利率）。 上图所反映的是过去25年来，美国通胀率和联邦基金利率的走势情况。其中蓝色线代表美国通胀率，而黑色线则代表联邦基金利率，即名义利率。通过观察上图我们可以很清楚地发现，过去25年来，名义利率高于通胀率，即实际利率为正数的情形发生过两次，也就是对应着上图中两个红圈所在的时间段。而这两个时间段，恰恰大致分别对应着00-01年美国互联网泡沫危机，以及07-08年的全球金融危机。由此可见，资金使用成本为负的时候，经济活动往往能够平稳发展，而一旦资金使用成本为正数，危机往往也就接踵而至了。 暗流涌动：衰退隐患尚未消除 彭博曾于去年12月在经济学家群体中展开投票调查，当时70%的经济学家都认为美国经济将在未来12个月之内遭遇衰退，但到了今年7月份，这个数字已经降到了58%。相似的调查情况也普遍出现在众多主流金融机构中。早在去年就已经认为美国经济大概率不会出现衰退的高盛，今年7月更是进一步将美国经济在未来12个月出现衰退的概率下调至仅有20%。 似乎衰退的风险再一次被经济学家们抛之脑后。但是通过上文对于实际利率的解析以及对于历史的回顾，我们就可以明白眼下衰退的隐患并没有完全消除。 过去1年美国通胀率和联邦基金利率的走势情况。 蓝色线：美国通胀率；黑色线：美国联邦基金利率（即名义利率）。 上图所反映的是过去1年美国通胀率和联邦基金利率的走势情况。图中红圈所反映的正是在去年年末、今年年初之际，实际利率已经遭遇了由负转正的转折点。当然，实际利率当前只能算是暂时性进入了由负转正的时刻。但是这种情况是否会在未来长期持续，目前尚不可知。倘若美联储及时调整利率政策，或者通胀率出现抬头反复，那么实际利率仍有可能重新进入负值区间。总之，实际利率已然对可能的衰退风险构成了一定的潜在隐患。 无独有偶。就在美国的实际利率出现了由负转正的苗头之际，今年8月，世界三大评级机构之一的惠誉（Fitch Ratings）突然下调了美国信用评级，将其长期评级由“AAA”下调至“AA+”。对于此次评级下调，惠誉表示主要是由于这样几种关键的驱动因素： 联邦政府债务长年来居高不下，并且还频繁发生债务上限谈判下入僵局、且在最后期限前才达成决议。这些均显示美国政府治理水平恶化，多次出现的债务上限政治博弈和最后一刻才达成决议也削弱了民众对政府财政管理的信心。 惠誉预计，今年美国的广义政府赤字占GDP 的比例将从2022年的 3.7% 升至6.3%。与此同时，美国的州及地方政府政府在 2022 年实现占 GDP 0.2% 的小幅预算盈余后，今年的整体赤字率又或将升至 0.6% 。 惠誉预测，2024年美国广义政府赤字占GDP 的比例将达到 6.6%，2025 年将进一步走扩至 GDP 的 6.9%，主要原因在于预计2024年GDP增长乏力、利息负担加剧以及2024年至2025年期间州及地方政府的赤字率或将攀升至1.2%。 […]

当您在参与现货股指差价合约（CFD）的交易时，其标的股指中若有某部份的成份股为其股东支付股息/分红（派息），您的交易账户将于当天服务器时间00:00时进行除息调整，根据持仓情况会出现相应的收益或支出，并反映在账户历史中。Ultima Markets 当周派息费率详情请参考下表： • 上述数据皆以各指数所属的基础货币币种表示。 • 根据市场惯例，实际执行数据可能有所变动，具体请依据MT4软件为准。 当股指进行除息时，派息（Dividend）将另行以资金扣补的方式进行调整。 您可在账户历史中查看到包含有以下注释「Div & 股指名称 & 净手数 」的资金扣补记录， 即为派息调整，其中多单手数以「正值」计算，空单手数以「负值」计算，两者相加即为「净手数」。 举例说明如下：如您交易五手多单DJ30，则可在账户历史中查看到以balance形式呈现的「Div & DJ30 & 5」派息调整记录；反之，如您交易五手空单DJ30，则可在账户历史中查看到以balance形式呈现的「Div & DJ30 & -5」派息调整记录。 建议您审慎评估目前持有的仓位，并考量是否持仓过夜。 如您有任何疑问，请将邮件发至 Ultima Markets 的官方邮箱 [email protected]我们十分乐意为您解答。

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今日重点关注品种黄金。 基本面上，昨日美国公布最新的零售销售数据，7月零售销售环比增长0.7%。6月的数据也从0.2%上修至0.3%，暗示美国经济在第三季度初继续扩张，并避免衰退。经济的向好意味着美国短期通胀依旧有较强粘性，无法快速下行。尽管美联储大幅加息以抑制通胀，但由于劳动力市场吃紧导致工资强劲上涨，需求仍保持弹性。市场消化经济良好后，金价有一定反弹的需求。 技术面上，黄金日线周期价格来到关键的支撑区域——240日周期均线。 （黄金日线周期，来源Ultima Markets MT4） 240日周期均线是黄金自2022年以来的移动支撑价位。行情在近一周小波幅地移动至该价位后，有一点的反弹需求，随机震荡指标也在昨日暗示信号即将金叉。 （黄金1小时周期，来源Ultima Markets MT4） 1小时周期上，金价在昨日回踩65周期均线后又再度下行，但是并未跌破前低。整体结构来看，金价有概率形成筑底结构，静待行情突破前期压制位置后，关注ATR组合指标是否显示突破有效。 （黄金1小时周期，来源Ultima Markets MT4） 根据Ultima Markets MT4中的pivot指标，当日中枢价位1902.54， 1902.54之上看涨，第一目标1909.10，第二目标1917.99 1902.54之下看跌，第一目标1893.94，第二目标1887.37 免责声明  本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。 

美股财报季即将结束，我們将因应市场条件调整美股產品的部份交易设置。 调整详情 1. 生效日期：自2023年08月21日起。 2. 调整内容：美股合约「杠杆」自20:1调整为33:1。 自 2023 年 8 月 21 日起 产品 调整前 调整后 美股 CFD 20:1 33:1 • 随着杠杆的调整，上述产品的预付款要求将会减少。这意味着您的预付款比例可能因此受到影响，请务必留意您的交易策略与账户风险。 • 市场具有不确定性，实际执行数据请依据MT4软件为准。 • 您于本次调整期间的持仓中仓位将可继续持有。 如您有任何疑问，请将邮件发至 Ultima Markets 的官方邮箱 [email protected] 我们十分乐意为您解答。

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今日重点关注品种欧元兑美元。 基本面上，尽管美联储货币政策正进入末期，美元指数依旧持续走高。根据CFTC上周公布的数据显示，美元空头跌至八周最低水平。随着对冲基金继续削减其美元空头头寸，空头回补正推动美元指数反弹的趋势。 （美国10年期国债收益率vs欧盟10年期国债收益率） 在紧缩周期下，美欧两地区的长期债券利差驱动着套利资金购入美元抛售欧元，短期来看利差推动着欧元兑美元的调整趋势。 技术面上，欧元兑美元日线周期在昨日完成了对上周五低点的突破。行情在接下来两天较大概率迎来下跌趋势。 （欧元兑美元日线周期图，来源Ultima Markets MT4） 行情跌破了均线组，昨日受阻于61.8%黄金比例斐波那契回调位置。今日有一定概率回踩均线或者盘整价格，但若今日行情继续跌破昨日低点，则欧元兑美元将维持疲软。 （欧元兑美元日线周期图，来源Ultima Markets MT4） 日线结构来看，行情下方两个关键的支撑位置，1.0836为潜在的目标位，1.0639则是极其关键的多空分界点。若分界点被破坏，则行情将陷入大周期的震荡或者更深度的下跌。 （欧元兑美元4小时周期图，来源Ultima Markets MT4） 4小时周期上则能看出多空陷入纠结，随机震荡指标走出金叉暗示多头，但是汇价却维持下行，这意味着下跌不够坚决，反弹力度依旧尚存。 （欧元兑美元1小时周期图，来源Ultima Markets MT4） 1小时结构行情仍然有回踩均线和阻力位的概率，若回踩后形成有效的随机震荡指标死叉，则日内欧元兑美元可以继续关注空头交易机会。 根据Ultima Markets MT4中的pivot指标，当日中枢价位1.09147， 1.09147之上看涨，第一目标1.09537，第二目标1.09993 1.09147之下看跌，第一目标1.08680，第二目标1.08284 免责声明  本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。 

本周三新西兰联储将公布最新的利率决议，市场预期将维持OCR官方现金利率在5.50%不变。目前全球大环境物价水平放缓，新西兰联储之前公布的各项经济数据并没有足够强劲，这留给新西兰联储足够的时间维持利率不变继续观察通胀情况。 新西兰经济数据呈现出一幅喜忧参半的画面，尽管需求表现弹性，通胀数据却逐渐走低，给投资者带来了一些矛盾的信号。新西兰的经济状况并未如之前预期的那样急速疲软。 （新西兰近一年通胀数据） 尽管通胀开始走低，但依旧保持高位，加上强劲的就业市场使得新西兰联储将原定于今年第四季度的降息预期推迟至明年第二季度。同时，尽管工资增长已有所下降，但仍维持在较高水平，与通胀目标存在一定背离。预计2023年新西兰的GDP增长率也将略有回升，显示出经济的一定韧性。 （新西兰职位空缺自去年7月份以来不断减少） 对于本次决议，预计新西兰联储维持利率不变，并且重申其“观察、担忧和等待”的政策立场。然而，一些机构认为新西兰联储仍有可能在未来的决议中采取行动，将利率上调至5.75%。这种分歧反映了市场对于通胀和经济前景的不确定性。 （基金机构大幅增加纽元兑美元的空头持仓） 目前基金机构上周持仓显示看空纽元兑美元，若新西兰联储确实出乎意料选择加息，则汇率将在短期快速上行。 （纽元兑美元周线图，来源Ultima Markets MT4） 技术角度来看，纽元兑美元周线周期上陷入的空头疲软，下方即将看向2022年9月以来上涨趋势的斐波那契61.8%回撤位置。 总体而言，尽管经济数据表现一时喜忧交加，通胀和经济前景仍将是新西兰联储决策的重要考虑因素。投资者需留意在决议声明中对通胀和经济的评论，以及后续市场的反应，以获取更多关于货币政策走向的线索。 免责声明  本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。 

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上周三大原油组织的市场报告让投资者对于短期的原油市场有了进一步的了解，油价在不断冲高后，行情在本周似乎将迎来重要调整。 需求攀升供应减少的一个月 2023年6月，全球每日石油需求破纪录，达到1.03亿桶，预计8月仍将创下峰值。根据IEA的数据，市场在10-12月期间对欧佩克13个成员国的原油需求平均达到2980万桶/日，远高于7月份预期的2790万桶。而欧佩克月报则表明，维持2023年全球原油需求增速预期不变，为244万桶/日。 （OPEC月度报告显示资金管理净持仓增加推高油价） 然而，7月全球石油供应却下降91万桶，沙特的减产是导致此局面的主要原因。当前，发达国家的原油库存低于五年平均水平约1.15亿桶。这表明市场愈发紧张，这种情况一部分是因为供应下降所致。IEA预测，在今年下半年，全球库存每日减少约170万桶，这显示出市场可能会进一步紧张，对价格造成更大的冲击。 而根据欧佩克的月度报告显示，沙特单方面减产和俄罗斯的减少出口，使欧佩克+成员的产量降至近两年的低点。 供需均衡变动导致油价上涨 供需交错下，油价在7月份确实保持了稳步上涨节奏。从出口角度来看，俄罗斯海运原油出口价格涨势喧腾，每桶涨幅8.84美元，总价达64.41美元。尽管如此，根据IEA的数据，俄罗斯的石油收入仍比去年同期下降了五分之一以上。 不过从技术角度来看，原油价格短期将陷入调整。 （布伦特原油日线图，来源Ultima Markets MT4） 根据Ultima Markets MT4上布伦特原油日线图来看，油价来到了前期重要的阻力区域87-88美元一带。在价格不断尝试上冲这一阻力区域时，随机震荡指标也显示背离状态。 （布伦特原油1小时图，来源Ultima Markets MT4） 1小时周期上，短期均线已经彻底下坡中长期均线组，油价也做出了有效回踩后出现看跌吞没。日内油价有一定的下行压力，下方看向上行趋势线一带。 综合来看，油价在短期有一定的回调压力，但是在减产继续保持不变，需求稳定增长的背景下，油价在今年依旧有继续上行的动力。 免责声明  本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。