中国GDP超预期，但贸易战阴云仍在

中国经济在2025年第一季度展现出强劲韧性，GDP同比增长5.4%，高于市场预期的5.1%，国家统计局周三公布的数据显示。

3月份的经济数据同样令人振奋。零售销售同比增长5.9%，高于2月份的4%；工业产值则同比大涨7.7%，显示出内需继续保持强劲势头。

（中国GDP同比增长；来源：国家统计局）

贸易战前的“冲刺”？

尽管经济数据表现亮眼，但这一势头是否可持续仍存在疑问。近期，美国对中国商品加征145%的高额关税，而中国则反制性地对美商品征收125%关税，贸易摩擦全面升级，引发市场对中国全年经济走向的担忧。

部分经济学家认为，一季度的强劲表现可能是由于“抢出口”效应，即企业在4月关税实施前加快发货。如果属实，贸易战的真正影响可能要等到之后的数据中才会显现。

人民银行将加大宽松力度

面对不断加剧的外部压力，中国人民银行预计将进一步加大政策支持力度。央行已对部分银行下调存款准备金率（RRR），以增强流动性，尤其是帮助受出口冲击影响较大的中小企业。

如果贸易紧张局势进一步升级，预计将有更多定向降准出台。此外，如若关税严重冲击经济增长或就业，降息也仍是选项之一。

尽管一季度表现强劲，但中美贸易冲突的加剧仍构成重大下行风险。政策制定者可能继续通过货币与财政政策双管齐下，稳住经济基本面。然而，贸易战的全面冲击预计将在未来几个季度逐步显现。

Ultima Markets 高级分析师 Shawn 表示：“人民银行很可能在当前复杂局势下推出更多宽松措施。”

他补充称：“面对全面贸易冲突，中国显然已经准备好动用各类政策工具。”

美元兑离岸人民币走势展望

尽管美元整体走弱，但美元兑离岸人民币（USDCNH）仍走强，这主要受中国央行持续宽松以及可能采取“有管理的贬值”策略以扶持出口的影响。

（USDCNH日线图分析；来源：Ultima Markets MT5）

从技术面来看，USDCNH一度突破关键阻力位7.36，创历史新高，表明在货币宽松与贸易忧虑共同作用下，人民币贬值压力仍在。

尽管汇价随后从高位回落，短期多头动能受限，但只要USDCNH维持在7.22上方，未来仍具备进一步上涨的潜力。

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