小麥期貨多空紛呈，來年得步步為營 

12 月底小麥期貨價格徘徊在每蒲式耳 6.30 美元附近，預計今年將以較前年約15% 跌幅作收。 來自俄羅斯和南美等主要生產國的供給平撫了烏俄戰爭造成的供應鏈中斷風險。 美國農業部最新預測顯示，俄羅斯2023/2024年度小麥產量可達到9,000萬噸，接近上一季創紀錄的9,200萬噸。 這會使俄羅斯的小麥出口剩餘額推到歷史最高水準5,000萬噸，是迄今為止世界上最大量。 南美洲的豐收進一步添增全球庫存，導致9月小麥期貨跌幅創三年低點。 然而，俄羅斯軍事攻擊對烏克蘭基礎設施造成的破壞，加上今年稍早黑海穀物協議的終止，遏制了烏克蘭的出口，減緩價格下跌壓力。 

展望未來，2024年的前景充滿十足不確定性。 如果烏克蘭衝突加劇，導致主要生產國小麥生產或出口中斷，儘管庫存充足，價格仍可能飆升。 此外，關鍵種植區的乾旱或洪水等極端氣候亦影響作物產量。 另外，停火談判和擴大出口可能使烏克蘭恢復正常收成和運輸。 烏克蘭出口恢復，加上理想的天氣和俄羅斯產量再創新高，都可能引發小麥期貨承壓。 很大程度上取決於 2024 年初的地緣政治和作物發展。 一樣無法忽視的是全球小麥需求強度，消費成長的任何放緩都可能加劇庫存過剩。 小麥進口區域歐洲或亞洲的經濟衰退也許抑制糧食需求，使小麥期貨下跌。 

(小麥期貨5年線圖) 

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